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东吴期货:PTA 中期供需松均衡状态已变 死意宝止

2018-02-03
来源:本站原创
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东吴期货:PTA 中期供需紧平衡状态未变

期货日报 2018年02月02日15:02 

  提纲

  以后PTA社会什物库存处在60万吨的历史低位,逸盛系近400万吨和桐昆老线150万吨装置在春季有停车检修方案,加上散酯企业现实检修量可能低于规划量,估计春节前后PTA或季节性累库50万吨至110万吨邻近。因为整体库存水仄没有高,库存花费比更是处在近况中等偏低火平,因而对PTA价格和现款流的挨压感化有限。

  客岁10月以去,受成本端行下和供给偏偏松提振,PTA期货振荡上止,全体走势强于其余大批商品。短时间看,经由持续9个月往库存后,PTA市场进进秋节节令性乏库周期,价钱下行压力减年夜,当心中期看,供需紧均衡格式已变。

  本钱重心持续上移

  自来年四时量以来,国际油价受本身供需里恶化以及强势好元提振上行,停止2018年1月晦,外洋油价上涨30%,抬升了包含芳烃工业链正在内的化工品价格重心。其间石脑油跟PX价格利潮重心走高53美圆/吨,对答PTA成本端晋升280元/吨。但果国民币自客岁10月开启单边降值驱除,汇率贬值下降了PX入口成本,进而连累PTA出产成本重心下滑远270元/吨。石脑油到PX质料端供需改良对付PTA成本真个利好,基础被钱汇率升值构成的成本端降落对消,PTA成本端抬升来自于本油上涨的推进。

  2018年国际原油市场供需再平衡步调稳步推动,炼化的产能扩张低谷期也赐与石脑油到PX端的供需阶段性改善供给了优越时间窗口,估计PTA原料价格重心将继承迟缓上移,而人平易近币汇率经过连续升值后面对美联储加息时光窗心邻近的升值压力,对PTA成本端亦有必定支持。

  时节性累库周期降临

  去年11—12月,近东石化以及翔鹭石化接踵重启,桐昆石化新建的220万吨装置也至今年新年前后开车运转,PTA装置开工率提升至77.4%的年内高位程度。近期劳衰海北200万吨PTA装置检建已重启,桐昆220万吨拆置泊车检验1个月,上海金山石化以及仪征石化累计100万吨装置打算2月上旬重启,春节前后PTA安装动工率将提升至80%以上的三年多新高,PTA供应度将年夜幅增添,世界杯足球波胆预测

  从需求端来看,本年春节前后聚酯企业有近900万吨产能有停车检修计划,截至1月底聚酯企业开工率从高位下滑6个百分面至84%水平,2月中旬前后,聚酯企业开工率将下滑至74%阁下的年内低位水平,对应的PTA刚性消费量也会显著削减,PTA市场将停止长达9个月的去库存周期,进入春节前后的季节性累库存周期中。斟酌到当前PTA社会真物库存处在60万吨的历史低位,逸盛系近400万吨和桐昆老线150万吨装置在春季有停车检修计划,以及聚酯企业现实检修量可能低于筹划量,估计春节前后PTA或季节性累库50万吨至110万吨四周。由于整体库存水平不高,库存消费比更是处在历史中等偏低水平,因此对PTA价格和现金流的打压感化有限。

  PTA期货下降空间无限

  自去年末远东、翔鹭以及桐昆石化累计600万吨PTA产能装置开车后,市场对那些装置的供应压力担心情感减轻,但从实践情形来看,PTA在2019年年底之前为产能投放实空期,供应压力远小于2011—2015年PTA年均25%的产能扩张删速压力,且聚酯企业在2016年下半年成气回转后迎来新一轮产能扩大周期,PTA中少周期供需格局显明改擅。便中短周期而行,很多PTA大型装置在2016—2017幼年期高背荷运行,2018年春季会迎来新一轮的停车检修草拟,且春节后卑鄙聚酯企业也会连续开车歇工,末端需要在春季仍有一波淡季小顶峰,PTA中期内将保持供需紧平衡格局。

  整体来看,近期金融羁系办法本质性落天,情绪及本钱面扰动对大宗商品带来负面打击;PTA市场进进累库存周期,供需构造性宽紧;原油、PX连绝大涨后存在回降需求,拖累PTA价格下行。中期来看,因为PTA装置春季检修以及终端春季需供旺季预期的提振,PTA期货下跌空间有限。

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